Покращення коефіцієнта мережевої вартості транзакцій (NVT) та впровадження мережевої вартості / транзакцій для зростання (NVTG) до криптовалютного значення

Ця стаття буде першою в серії розробок фундаментальних способів оцінювання криптовалюти. Якщо ви ще не перевірили мої попередні статті, що підсумовують простір оцінки, ви можете переглянути їх тут: Частина 1 (Абсолютна оцінка) та Частина 2 (Відносна оцінка). Чотири основні способи, якими ми маємо цінувати криптовалюту зараз, - це від її використання як валюти, акцій, товару чи мережі. Це стосується оцінки з точки зору мережі.

Вступ

Одним з найбільш перспективних аспектів, що лежать в основі технології blockchain, є потенціал для нас, щоб ми могли взаємодіяти через безмежну, нестримну мережу. Що б не використовувалася ця мережа (перевірка ідентичності, безпека, зберігання даних, платежі тощо), побудова та впровадження цієї системи є дуже цінним. Просуваючись вперед, оскільки технологія blockchain продовжує вдосконалюватись і розширюватись у різних сферах бізнесу, однією з найважливіших показників для опису її успіху є її мережеве значення.

Як ми це робимо?

Нам потрібно розробити фундаментальну метрику для точного відображення корисності мережі цифрового активу. Ми можемо розглянути щоденний обсяг транзакцій у вигляді об’ємної транзакції, щоб скласти уявлення про те, наскільки «корисним» є актив. Однак цього само по собі недостатньо для створення моделі відносної оцінки.

У традиційних фінансах ми використовуємо такі показники, як ціна до прибутку (P / E) для вимірювання того, наскільки "дешевим" або "дорогим" є актив - тобто скільки ми повинні заплатити, щоб отримати 1 долар свого заробітку. Криптологічною аналогією цьому було б співвідношення під назвою Network Value to Transaction (NVT), спочатку популяризоване командою Coinmetrics.

Оригінальний коефіцієнт NVT

Мережева вартість, яка вимірюється ринковою капіталізацією, замінює ціну, а щоденний обсяг транзакцій замінює прибуток як міру того, скільки кошти корисності надає актив. По суті, цей показник вимірює, наскільки цінним є те, наскільки воно використовується в даний час. Однак, як описано у цій чудовій статті Дмитра Калічкіна, вихідне співвідношення NVT (в той час як дивовижна теорія) не є прогнозним чи описовим. Ви можете переглянути його статтю, але по суті те, що знайшли Дмитро та Криптолаб Капітал після експерименту, - це те, що наступне співвідношення NVT працює набагато краще.

Калчкіна НВТ

Віллі Ву, оригінальний прихильник NVT, називається сигналом NVT, це може використовуватися як набагато більш чуйний торговий сигнал. Я не буду вступати в підтвердження його пояснювальної та прогностичної сили тут, але це можна побачити в статті Дмитра, а також у блозі Віллі. Це пов'язано з вирівнюванням обсягу транзакцій протягом більш тривалого періоду (попередня формула робила це протягом 28 днів), що позбавляється від нерівностей і шуму, що відволікає від основної, довгострокової вартості мережі.

Запропоновані зміни та доповнення до NVT

NVT Калічкіна - це прекрасний спосіб перетворення фундаментальної метрики в динамічний торговий сигнал. Аналіз, який ми провели для біткойна, приводить нас до думки, що можна зробити два основних вдосконалення:

1) Зміна ковзного середнього від простого до експоненціального

Прості ковзні середні показники протягом тривалого періоду (наприклад, 90 днів) не так реагують на короткочасні рухи, як їх експоненціальні аналоги. Просте ковзаюче середнє значення, яке використовується в знаменнику NVT Калічкіна, можна обчислити за такою формулою, де ТВ - це щоденний обсяг транзакцій, а n - часовий інтервал:

Простий рухомий середній метод

Як бачимо, всі історичні значення зважуються однаково при згладжуванні поточного значення. У просторі, що швидко розвивається, на кшталт криптовалюти, нам потрібно приділяти більше уваги останнім даним, щоб позбутися затримки часу. Це особливо актуально, оскільки ми намагаємось отримати точне уявлення про фундаментальну, внутрішню цінність, використовуючи довгу ковзну середню. Щоб отримати найкращі з обох світів (основи та торговий показник), найбільш ефективним є 90-денний EMA. Він розраховується так:

Експоненціальна ковзаюча середня

Результати цієї зміни наведені нижче для біткойн. Було випробувано багато часових рамок і подібні до висновків Калічкіна, ми виявили, що 90-денний період був найбільш переконливим. EMA відстежує щоденну ціну майже рівно до останніх 30 днів, де вона значно вища, що свідчить про якусь завищену ціну (принаймні на історичній основі).

Переглянута формула NVTEMA NVT проти ціни на біткойнПорівняння методів NVT

Ми можемо побачити, що EMA NVT менше, ніж NVT Калічкіна (що свідчить про привабливішу інвестицію), поки ціна не почне падати. На цьому етапі експоненціальна метрика це усвідомлює і швидко стає більшою, ніж NVT Калічкіна близько 2 січня 2018 року, що правильно вказує на те, що біткойн стає більш завищеним. Схоже, що EMA NVT схожий на NVT Калічкіна всіма способами, за винятком того, що він сприйнятливіший до короткострокових змін, що робить його кращим функціонуючим показником торгівлі. Крім того, в цих двох лініях NVT є додатки для використання кросовера для визначення зсуву імпульсу.

2) Використання вбудованого обсягу, виключаючи довгі ланцюги транзакцій

Є певні занепокоєння, що обсяг транзакцій по ланцюгах не є найбільш репрезентативним заходом для визначення операцій з доданою вартістю. Команда Coinmetrics вказує на два найбільші проблеми у цьому чудовому творі, який ви дійсно повинні перевірити:

1. Важко сказати, які результати справжні

2. Значна частина обсягу трансакцій за біткойн надходить за рахунок змішування монет або обмінів / гаманців, які просто переміщують гроші

Щоб вирішити цю проблему, blockchain.info створив переглянуту метрику для видалення ланцюгів транзакцій> 100, які, як правило, (але не завжди), викликані змішуванням монет та спробами маніпулювати обсягом транзакцій. У світлі останніх скандалів OKEX та Huobi це дуже важливо для збереження доброчесності на ринках. Ми виявили, що поки що немає суттєвої різниці у використанні цього показника, але якщо він доступний (зараз blockchain.info працює лише для біткойна), його слід використовувати. Значення NVT більш чутливі, оскільки знаменник обсягів транзакцій нижчий.

Використання об'ємної ланцюга - довгі ланцюги

Представлення вартості мережі / транзакцій для зростання (NVTG)

Тут і стає справді цікаво. У фінансах дві найпоширеніші показники, які ми використовуємо, - це ціна до прибутку (співвідношення P / E) та ціна до прибутку / зростання (коефіцієнт PEG) до вартості запасів. Коефіцієнт P / E використовується в основному для оцінювання стабільних, хороших довгострокових ставок. Він розпадається, якщо застосовувати його до акцій з величезним потенціалом зростання - наприклад, компанія, яка розробляє ліки від раку, спочатку майже не матиме заробітку, що призводить до дуже високого показника P / E. Однак потенціал зростання цієї компанії був би незаперечним, і це потрібно враховувати, щоб точно оцінити компанію. Причина співвідношення PEG - це врахування відмінностей у потенціалі зростання, які матиме кожна компанія. Це прекрасне застосування до динамічного криптовалюти.

Щоб проаналізувати зростання, недостатньо просто подивитися на обсяг транзакцій. Ми можемо взяти натхнення із Закону Меткальфа, рівняння, яке говорить про те, що значення мережі пропорційне квадрату кількості підключених користувачів системи. Оцінюючи цифрові активи, ми хотіли б визначити N користувачів як кількість унікальних щоденних адрес. Отже, зростання вартості мережі було б дорівнює похідній від закону, що дотримується. Кен Алабі та Clearblocks показали, що це само по собі оцінює криптовалюту. Альтернативне рівняння Закону Меткальфа, закон Зіпфа, також буде досліджене після того, як Андрій Одлізько провів дуже переконливе дослідження.

Фундаментальні рівняння вартості мережі та зростання

За допомогою цих рівнянь було створено дві змінні значення мережі / транзакцій до зростання (NVTG):

NVTG з використанням Metcalfe GrowthNVTG з використанням Zipf Growth

Ми виявили, що NVTGZ насправді не є корисним показником торгівлі. Ми гіпотезуємо, що це тому, що криптовалюти все ще дуже нові і не досягли етапу «насичення», який Закон Зіпфа вказує логарифмічною шкалою. NVTGM фіксує період зростання, який ми зараз перебуваємо, але, можливо, пізніше ми побачимо, що Закон Зіпфа є більш точною характеристикою. Згладжування за допомогою 90-денної EMA працювало найкраще з точки зору прогнозованої та описової потужності з усіх методів. На наступному малюнку із довільно вибраними «завищеними» та «заниженими» червоними та зеленими лініями відповідно показані ці результати.

Використання NVTGM в якості торгового показника

Кожен раз, коли синя лінія NVTG перетинає нижче зеленої лінії, це коли біткойн порівняно занижений і коли він переходить вище червоної лінії, коли біткойн завищений. Ми можемо бачити, що ці довільні пороги прослужили добре протягом останніх 2 років, виправляючи ідентифікацію втричі, коли вона була завищеною та п'ять разів заниженою. Однак ми можемо побачити, що це не працює також протягом останніх 50 днів, коли в ньому було сказано, що біткойн занижений, але ціна продовжує падати. Ще трохи роботи можна зробити для створення оптимальних порогових значень з урахуванням певного часового проміжку (намагання оптимізувати цей період на 2 роки занадто оптимістично в цьому просторі), наприклад 1-місячний або 3-місячний.

Висновок

Мережеве значення - це дуже важливий показник, який показує, наскільки цінною є криптовалюта. У цьому творі ми внесли зміни в NVT Калічкіна (вихідний сигнал NVT), щоб створити більш чуйний індикатор торгівлі, який все ще зберігає точну оцінку основної вартості мережі. Ми також запровадили абсолютно новий показник, що сприяє зростанню вартості мережі, що випливає із закону Меткальфа. Цей показник, який ми називаємо NVTG, був натхненний використанням коефіцієнта PEG у традиційних фінансах.
Криптовалюти до традиційної оцінки власного капіталу

NVT нехтує мережевим значенням, створеним додатковими користувачами, припускаючи, що обсяг транзакцій відображатиме це, але NVTG враховує це, щоб більш точно компенсувати зростання мережі. На практиці ці показники можна використовувати разом і з різними періодами часу для створення більш повного розуміння мережевих сигналів.

Отже ... що далі?

Цей аналіз проводився лише для біткойна. Слідкуйте за повнішим аналізом цих показників для інших криптовалют. Крім того, багато порогів є суб'єктивними, і створення більшої структури навколо того, які рівні справді вказують на неправильну ціну за активом, - це щось, що можна зробити. І якщо у вас є якісь коментарі, запитання чи будь-які пропозиції щодо того, що слід подивитися далі, повідомте мене!